基金整体低仓位运作　　明星基金经理持仓思路现分歧　　天相数据表明，二季度股票型基金的当季仓位较一季度末减少了大约4.62个百分点，季度末平均值仓位相似90%一线；混合型基金的股票仓位亦实时提高，二季度末这一数值较一季度末提高了大约4.78%。此歧义彼上涨，公募基金的债券仓位则有所减少：当季股票型基金的债券仓位从1.24%降到1.11%，混合型基金的债券仓位从18.44%降到16.41%。　　Wind数据表明，上证指数二季度下跌了8.52%，而科技股扎堆的创业板指堪称大上涨31.42%。

如是背景下，基金经理广泛加仓股票，做到多二级市场也在情理之间，但实情却或许有所进出。　　首先看一个“高位减仓”的例子，丘栋荣目前仍管理着中庚旗下的3只产品，从基金二季报透露的情况看，中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值浑厚灵活性配备3只基金的仓位乘载不一，其中，中庚价值领航的股票仓位从一季报的94.08%降到二季报的91.58%，中庚小盘价值的股票仓位则从上季末的93.64%降到91.81%，而中庚价值浑厚灵活性配备的股票仓位则从上季度末的91.22%降到83.11%。　　对于小幅减仓的原因，以价值浑厚为事例，丘栋荣在二季报中说明称之为：“基于股权风险溢价的资产配备策略，本基金报告期内稍微减少了权益资产的配备比例，配备了部分较低风险但弹性较好、溢价率较低但股性强劲的可转债。”　　对比来看，更好的明星掌门还是在二季度顺势提高了所管产品的股票仓位，例如2019年公募年度状元刘格菘。

Wind数据表明，他目前所掌理的基金数量早已超过8只，总规模大约822亿元。以其管理的2019年取得前三甲的产品分析，广发双擎升级的股仓从上季末的83.53%升到本季度末的90.04%，广发创意升级的股仓由上一季的88.53%升到本季度末的90.83%，广发多元新兴的股仓由上一季的89.24%升到二季度末的89.71%。整体上呈现小幅加仓趋势。虽然刘格菘在二季报中没直言加仓原因，但其在季报中对重仓的行业完全阐释完全一致：重仓半导体、云计算等新兴科技行业的同时，必要减少医药的股票仓位。

　　对比两位明星基金经理持仓的一减一减半，实质上是两种有所不同的投资理念的针锋相对：刘格菘基本在熟知的领域持续耕耘，利用市场向好的契机有助于加仓；而丘栋荣更好地有可能是看见了热门板块高估值背后的风险，当季小幅减仓并找寻估值洼地。　　坐拥明星掌门　　耕耘主动权益渐成中小公募上位捷径　　在今年甚广不受注目的主动权益类基金中，易方达、广发、汇添富等三家基金公司凭借较好的爆款效应规模名列前三位，某种程度在爆款权益大战中分给一杯羹的南方、交银、富国等八家公司的规模在二季度也成功突破千亿大关。值得一提的是，部分在公募整体排行榜上长年更为靠后的公司，由于在主动权益领域握特色产品和王牌基金经理，因此在主动权益领域名列中挤身靠前的方位，例如睿远基金和泓德基金。凑巧的是，这两家公司均为个人系由公募。

　　表格3 二季度主动权益类基金公司前十位规模一览（单位：亿元）　　首先看产品数量较较少的睿远基金，根据Wind资讯的统计资料，睿远虽然在全部公募基金中的规模名列仅有佩在第78位，但单看主动权益类基金，睿远则凭借249.03亿元的规模排进前35位。毕竟，赵枫所参演的睿远平衡价值所贡献的67.98亿元规模功不可没。同时， 以傅鹏博派的基金经理三人两组力挽狂澜睿远茁壮价值业绩精彩，目前为止年内的净值增长率早已相似60%一线，这使得二季度末产品规模在停止大额申购的前提下，仍然超过155.96亿元的虎量级。

　　在公司新的杨家权益规模交相辉映的背后，基金经理引人注目的选股能力大自然是首功一件。基金二季报表明，睿远茁壮价值的十大重仓中有五只在年内构建股价缩减到，分别为立讯精密、东方雨虹、凯立泰、人福医药、三诺生物。类似于的，“以一敌三”的赵枫某种程度也是不逞多让，其所掌理的睿远平衡价值的重仓股中，中国中免除、健康元、东方雨虹、三诺生物某种程度构建股价翻番。

　　类似于的情况还经常出现在坐拥邬传雁、王克玉、秦毅等权益明星的泓德基金身上，该公司在内地全部公募的规模名列中排在第51位，而在细分主动权益的榜单上名列中则高居第20位，二季度末，该公司主动权益类基金规模超过了421.94亿元，位列了融通、上投摩根、万家、海富通等在权益类领域极具知名度的基金公司之前。　　Wind资讯表明，泓德旗下虽然仍未一只主动权益规模突破百亿大关，但是规模约几十亿的产品却有多只不存在，尤其是今年1月中旬正式成立的泓德宝坻三年沦为“小爆款”。截至二季度末，该基金的规模超过了71.50亿元，明星基金经理邬传雁带上货成绩甚见成效。

某种程度光环闪光的还有公司的老将王克玉，他在时隔多年重出江湖新的放正式成立泓德瑞兴，尚能正处于堵塞期的该基金二季度末的规模大约为59.42亿元。　　对比睿远、泓德这类因权益基金异军突起的公司，实质上也有部分规模名列极为靠前的公司在权益领域的流失，如建信、天弘、五谷丰登等。其中，内地规模名列首位的天弘基金二季度末主动权益的部分仅有为99.87亿元，在这一细分类别中名列仅有佩第54位；某种程度整体规模名列高居第11位的建信基金，主动权益部分二季度末规模仅有为176.63亿元，在权益领域名列仅有居于第45位；而五谷丰登基金二季度末规模名列在第16位，但主动权益部分仅有分列在第57位。　　对比分析，在股债跷跷板越发向权益类弯曲之后，部分头部公募在权益类领域的缺失沦为后遗症公司将来发展的隐患；却是新的基民可怕欢迎爆款权益，自由选择在固收领域集中精力耕耘则不会渐渐靠近新的基民的视线。

　　不过，上海证券基金分析师刘亦千却回应：“中小型基金公司由于市场认知度较低、自身资源局限，较难全面顾及固收业务及权益业务，往往不会根据自身的特长自由选择赛道，某种程度，市场也不会体现出有他们自身的特征，擅长于管理权益资产的公司第二季度权益类基金规模快速增长显著，而擅长于管理固收资产的基金公司在权益资产受热捧的行情下，其固收基金的规模依然维持快速增长。”　　二季度绩优、绩差基金经理投资爱好揭露面纱　　除去仓位和规模外，基金季报中尤为各界所注目的还是重仓股了。进年目前为止，医药主题基金凭借在战“疫”时期所累积的净值优势一马当先，虽然创金合信医疗保健夺下半程冠军，但展开到三季度后，融通医疗保健行业早已跃居至第一位，近期净值增长率超过了95.65%。

　　从基金经理蒋秀蕾的调仓来看，二季度在十大重仓股中对调了3只股票，将上一季度的华兰生物、迈瑞医疗、新和成对调为通策医疗、英科医疗和安图生物，显著地引人注目了类似时期的烙印。他在二季报中认为：疫情期间压制的消费市场需求开始在二季度释放出，医疗设备和防疫物资的出口，检验检测试剂等是医药行业二季度业绩快速增长的亮点。　　除去一度霸屏的医药主题外，《白周刊》记者注意到，长城环保主题是目前非医药主题中年内展现出最差的产品。

有意思的是，二季报表明，该基金风格飘移现象极为显著。根据基金的契约规定，业绩较为基准为中证环保产业指数收益率*50%+中债综合财富指数收益率*50%。然而，在当季十大重仓股中，确实意义上隶属于环保主题类的重仓股挂零，忽略配备了茅台、五粮液、格力电器、长安汽车等核心资产类标的。

车祸的是，正是归功于风格从非热门主题向全市场行业飘移，该基金年内的净值增长率早已多达了80%。重仓标的中，坚朗五金、爱乐达、鸿路钢构等重仓股在年内下跌了两倍多。　　冰火两重天，目前为止年内名列垫底的基金或因股权数量较少和持仓单只个股比例受限等原因，不能在牛市中吐出滋味的浆果。

Wind资讯表明，目前名列权益类倒数第一的是稍债混合基华商报酬1号，该基金二季度末仅有持有人一只股票华友钴业，该股进年目前为止基本零涨幅。分列在倒数第二位的是长安产业精选辑，虽然二季报中配备的10只重仓股中也不存在诸如立讯精密这样的年内缩减到股票，但是基金仅次于的问题在于被平均化的配备思路扯了后腿。二季报表明，基金经理持有人第一大重仓股信维通信的比例（3.15%），仅有比第十大重仓股杭州银行（1.99%）多出1.16个百分点。　　（本文已刊登于7月25日《白周刊》，文中提到个股仅有为举例分析，非投资建议。

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