富士康白鱼冲刺A股，还被冠上互联网概念，但本栏一直实在，富士康的互联网标签有些可笑，实际的含金量有可能并不低，从本质上谈还是应当归入工业生产类企业。　　白鱼冲击A股的富士康仅有取名为富士康工业互联网股份有限公司，募投项目也显然有涉及概念。

但是就目前来看，富士康的主营业务盈利来源主要依赖的还是通信网络设备，其中通信网络设备低精密机械构件堪称公司仅次于的毛利贡献功臣。根据富士康招股书，在2017年，公司的通信网络设备业务毛利大约为292.8亿元，占到比82.8%。然而，作为富士康仅次于的主营业务毛利来源，该项业务的毛利率仅有为13.65%，而且相比于2016年的15.88%经常出现显著的下降。

　　此外，云服务设备是富士康的第二大主营业务盈利来源，在2017年贡献的主营业务毛利占到比15.84%，然而，该项业务的毛利率更加较低，报告期内只有4.65%。相比之下，富士康的第三大主营业务毛利来源仪器工具和工业机器人项目的毛利率水平较高，在2017年约49.23%，但贡献的毛利占到比较小，仅有为1.35%。　　综合来看，富士康2015-2017年的毛利率分别大约为10.36%、10.55%和10.02%，从毛利率水平来看，富士康与互联网行业公司具有较小的差距。　　当然，互联网行业无法只看当前的利润，主要还是看未来的发展，但是如果只是设备制造商，也很难看见未来的发展空间。

投资者可以期望未来富士康将有更多更好的高科技项目上马，但不该记得两点，一是富士康的强项是工业生产，二是富士康的负债率早已多达80%。　　所以本栏指出，投资者看来富士康不应本着激进的原则，虽然富士康具有很强的盈利能力，但富士康并非没经营风险。例如苹果手机这样的大客户不一定总有一天和富士康合作，并不回避大客户自由选择印度、马来西亚等其他国家加工生产的有可能，却是现在中国的人力成本并不低廉。

　　从投资者的看作，如果富士康需要成功在A股上市，目前尚能看到不会破发的风险，可以积极参与申购，但投资者切忌盲目追高，富士康更加看起来一只工业蓝筹股，可以用工业蓝筹股的市盈率来取决于其合理估值，但是如果用互联网行业估值展开考量的话，难免会经常出现低估的指控。

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